워런버핏이 말하는 포트폴리오 적당한 포트폴리오 주식보유수

 

"저는 애리조나 스코츠데일 출신의 마크입니다. 저는 당신의 분산 투자 정책과 투자 집중에 대해 관심이 있습니다. 당신의 연례 보고서를 여러 해에 걸쳐 연구했는데, 어떤 해에는 포트폴리오에 많은 주식이 있었고, 1987년에는 세 개의 주식만 있던 해도 있었습니다. 그래서 두 가지 질문이 있습니다. 첫째, 현재 포트폴리오에 있는 주식 수는 시장에 대한 당신의 관점을 어떻게 반영하나요? 시장이 적절하게 평가되고 있다고 생각하는지 궁금합니다. 둘째, 새로운 투자를 할 때, 항상 포트폴리오의 5% 이하 또는 10% 이상은 넘지 않게 한다고 보았습니다. 제가 이 점을 제대로 이해하고 있는지 확인하고 싶습니다."

 

"두 번째 질문에 대해 말하자면, 그건 사실이 아닙니다. 우리는 지난 보고서에서 6억 달러 이상의 투자만을 공개했기 때문에, 더 작은 규모의 투자도 많이 보유하고 있습니다. 때로는 회사가 작아서 그 정도 돈을 넣지 못하기도 하고, 가격이 상승한 후에 매수했기 때문에 비중이 적기도 하며, 때로는 포지션을 줄이는 과정에 있기도 합니다. 그래서 우리는 강하게 확신하는 것에 많은 돈을 넣는 것을 좋아합니다. 이것은 분산 투자에 대한 질문으로 다시 돌아가는데, 일반적으로 분산 투자는 잘 알고 있는 사람들에게는 거의 의미가 없다고 생각합니다. 분산 투자는 무지를 보호하기 위한 것입니다. 시장에 비해 나쁜 일이 일어나지 않게 하려면 모든 것을 소유하면 됩니다. 그것은 완전히 합리적인 접근 방식입니다. 즉, 기업을 분석하고 평가하는 방법을 모르는 사람에게는 말이죠.

 

그러나 만약 당신이 사업을 분석하고 가치를 평가할 수 있다면, 10개, 40개, 또는 30개의 주식을 보유하는 것은 말이 되지 않습니다. 왜냐하면 대부분의 경우, 한 사람이 이해할 수 있는 매우 훌륭한 사업체는 그렇게 많지 않기 때문입니다. 그리고 매력도에서 1위인 사업에 더 많은 돈을 넣는 대신 30번째나 35번째 사업에 돈을 넣는 것은 찰리와 저에게는 미친 짓으로 보입니다. 이것은 일반적인 관행이지만, 당신이 단지 평균만 달성하려고 한다면 당신의 직업을 지킬 수는 있겠지만, 이는 우리가 보기에는 당신이 자신이 소유한 사업을 이해하지 못하고 있다는 고백에 불과합니다.

 

개인 포트폴리오의 경우, 저는 한 주식만 가지고 있습니다. 왜냐하면 그 사업을 잘 알고 있기 때문이죠. 그래서 저는 28개의 주식을 보유해야만 적절한 분산 투자가 이루어진다는 것은 말도 안 되는 소리입니다. 버크셔 해서웨이 안에서 세 개의 사업을 골라내도 저는 그것들만 가지고도 충분히 만족할 것입니다. 하지만 우리는 그보다 더 많은 사업을 찾을 수 있어서 기쁘고, 계속해서 추가하고 있습니다. 그러나 세 개의 훌륭한 사업만 있어도 삶에서 매우 잘할 수 있습니다.

 

미국에서 많은 재산들이 50개의 기업 포트폴리오를 통해 형성된 것이 아닙니다. 훌륭한 사업을 알아본 사람들이 재산을 형성했습니다. 코카콜라가 좋은 예입니다. 많은 재산이 코카콜라를 통해 형성되었습니다. 코카콜라 같은 사업이 50개가 있지는 않습니다. 만약 50개가 있다면, 우리는 모두 그 그룹에 분산 투자할 수 있었을 겁니다. 하지만 그렇지는 않죠. 그리고 진실은 당신에게 그렇게 많은 사업이 필요하지 않다는 것입니다. 만약 당신이 정말로 훌륭한 사업을 가진다면, 그것은 시간이 지나면서 경제적 변동과 경쟁으로부터 잘 보호될 것입니다. 그리고 세 개의 그런 사업이 100개의 평균적인 사업보다 더 나을 것입니다. 그들은 더 안전할 것입니다. 제가 장담하건대, 세 개의 쉽게 식별할 수 있는 훌륭한 사업을 보유하는 것이 50개의 유명한 대기업을 보유하는 것보다 리스크가 적습니다.

 

파이낸스 수업에서 그동안 가르쳐진 내용들이 얼마나 황당한지 놀라울 정도입니다. 저는 제 가족의 30년간의 재산이 특정 그룹의 사업들에 의존해야 한다면, 제가 소유한 사업들 중에서 세 개를 선택하겠습니다."

"찰리가 말하는 것은, 현대 기업 금융 수업에서 가르치는 것들 중 많은 것이 헛소리라는 것입니다."

"찰리, 그 부분을 더 설명해 주실 수 있나요?"

 

"이런 것들을 믿을 수가 없습니다. 현대 포트폴리오 이론은 아무런 쓸모가 없습니다. 그것은 단지 평균을 달성하는 방법을 가르쳐줄 뿐이죠. 저는 누구나 5학년 때 평균을 달성하는 방법을 이해할 수 있다고 생각합니다. 그것은 그리 어렵지 않습니다. 이론에는 많은 그리스 문자와 복잡한 개념들이 있어 사람들이 대단한 분야에 속해 있는 것처럼 느끼게 하지만, 거기에는 아무런 부가 가치가 없습니다. 저는 이것을 이해하기 어렵습니다. 왜냐하면 저는 일종의 치매 연구가이기 때문입니다. 저는 이 이론들을 치매 유형에 따라 분류하는데, 현대 포트폴리오 이론은 분류할 수조차 없는 일종의 치매와 관련이 있다고 생각합니다. 매우 이상한 일이 벌어지고 있습니다."

 

"당신이 인생에서 세 개의 훌륭한 사업을 찾으면 매우 부유해질 것입니다. 그리고 당신이 그것들을 이해한다면, 그 세 개의 사업에서 나쁜 일이 일어나지 않을 것입니다. 이것이 그 사업의 특징입니다."

"어쩌면 이것이 많은 사람들이 혼란스러워하는 이유일 수도 있습니다. 만약 워렌이 말한 것을 믿는다면, 그 과정을 한 주 동안 가르칠 수 있을 겁니다."

"그리고 그 경우 전문가들이 일반 사람들보다 우위에 서지 못할 것이고, 그것은 결코 인기가 없겠죠."